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牛市看跌價差 bull put spread簡介

牛市看跌價差 bull put spread簡介

期權交易員認為股價短期將溫和上漲,賣出一份高行權價的價內看跌期權,同時買入一份同樣標的同樣到期日低行權價的價外看跌期權,叫做牛市看跌價差,也叫做牛市看跌貸款價差(bull put credit spread),因為交易過程中收到了貸款(credit)。

賣出1高行權價看跌期權
買入1低行權價看跌期權


有限的上行利潤

最大利潤 = 凈收入的期權費 - 凈付出的傭金

實現條件:標的價格 >= 賣出看跌期權的行權價

有限的下行風險

最大損失 = 賣出看跌期權的行權價 - 買入看跌期權的行權價 - 凈收入的期權費 + 凈付出的傭金

實現條件: 標的價格 <= 買入看跌期權的行權價

盈虧平衡

盈虧平衡點 = 賣出期權的行權價 - 凈收入的期權費

舉例

交易員認為現價為43元的股票將上漲,買入下月到期的行權價為40元的看跌期權,花費100元;賣出行權價為45元的看跌期權,收入300元期權費;因此,交易員凈收入200元的貸款(credit)。

股價開始上漲,在到期日收于46元,兩份期權變成廢紙,期權交易員保持200元的貸款作為利潤,這是他的最大利潤。

如果股價跌到38元,兩份合約都有價值,行權價為40元的看跌期權有200元的內在價值,而行權價為45元的有700元的內在價值,意味著在到期日價差是500元,因為交易員已經收到了200元的貸款,他的凈損失是300元,這也是他的最大損失。

注:公式是按照每股來計算,而舉例是按照每份期權合約對應100股來計算。


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