歐元區第三季度GDP環比增長12.7%，遠高于9.6的市場預期和-11.8%的前值，同比來看，三季度GDP同比錄得-4.3%，表現亦強于-7的預期值和-14.7%的前值，三季度歐元區的經濟增長已有明顯回升，不少歐元區國家三季度GDP也實現了正增長，德國、意大利、法國、西班牙等經濟增長大幅回升。歐洲采取強有力的社交管控措施有效的控制住了一次疫情，隨后經濟迅速的復蘇，這符合三季度歐洲宏觀經濟數據表現。雖然經濟反彈遠強于市場預期，然而經濟依然處于萎縮階段，和疫情前的水平差距甚大。歐元區三季度經濟表現符合整體符合我們預期。 9月以來，歐洲二次疫情爆發，其嚴重程度遠高于一次疫情，大多數國家單日新增新冠肺炎確診病例創新高，特別是法國和西班牙單日新增確診病例達到5萬以上，其他主要經濟體的單日確診人數亦達到2萬以上，疫情相當嚴峻，法國、西班牙、德國和英國等主要經濟體已開始重新實行各種形式和程度的封鎖，預示著該地區未來經濟的不確定性再度加大，脆弱的經濟復蘇再度受到沖擊，第四季經濟可能出現倒退，歐洲經濟或出現二次探底。 分國家來看，與二季度普遍創歷史的萎縮相比，絕大多數歐元區國家三季度GDP實現了環比大幅正增長，德國、意大利、法國、西班牙、比利時、葡萄牙、奧地利等經濟增長大幅回升。據現有數據，歐元區三季度經濟增幅排在前三位的分別是法國、西班牙和意大利。 德國第三季度季調后GDP季率初值錄得8.2，表現遠強于7.3的市場預期和-9.7的前值；同比來看，德國第三季度未季調GDP年率初值錄得-4.1，表現強于-5.2的市場預期值和-11.3的歷史最低前值。德國強有力的社交管控措施有效的控制住疫情，經濟出現快速的復蘇回暖，但是復蘇的復蘇有限，經濟依然處于萎縮期，和疫情前的水平差距甚遠。一方面是疫情對服務業的影響是長久且難以在短時間內恢復的，對制造業的影響雖然快速恢復但是仍然嫩姨恢復到疫情前的水平；另一方面，全球疫情嚴重，全球有效需求不足，汽車行業的需求更是低迷，汽車等核心制造業為核心的德國出口依然受到巨大的沖擊，難以短時間內恢復。隨著二次疫情的全面爆發，德國經濟的再度封鎖，德國四季度經濟或再度回落，環比增長不排除跌破零的可能，同比增長則會弱于三季度。 法國方面，法國第三季度GDP季率初值錄得18.2%，表現遠強于15%的市場預期和-13.8%的前值，同比來看，法國第三季度GDP年率初值錄得-4.3%，表現亦強于-7.3%的市場預期和-18.9%的前值。整體來看，繼二季度經濟刷新歷史新低以來，三季度經濟則出現大幅的上升，當然經濟依然處于衰退周期，和疫情前的水平差距較大，且短時間內還無法達到疫情前的水平。9月以來，二次疫情大爆發，法國疫情尤為嚴重，最高時單日確診人數達到5萬以上，法國政府則采取新一輪的經濟和社交管控措施，以降低疫情的蔓延和惡化。疫情的惡化和經濟的再度封鎖，經濟復蘇再度趨緩已成必然，經濟將二次探底，預計四季度經濟環比將會回落，同比則依然處于衰退周期，無好轉的趨勢。 經濟展望方面，歐洲二次疫情持續惡化，各主要經濟體采取新一輪的社交管控措施，經濟復蘇再度趨緩；另外，全球疫情持續惡化，全球有效需求不足，對歐元區經濟的復蘇亦形成制約。惡化的疫情短時間難以得到有效的控制，特別是冬季來臨天氣轉涼更有利于疫情的蔓延和惡化，故復蘇的歐元區經濟將再度陷入倒退。預計歐元區四季度經濟環比將會大幅回落，不排除跌破零水平，同比方面則是繼續處于衰退期。2020年，歐元區經濟將會出現7%到9%的衰退。 政策展望方面，繼拉加德表示歐洲央行12月采取行動并進行重新調整加碼刺激政策后，歐洲央行管委霍爾茨曼表示，有關拉加德暗示采取更多刺激措施的設想是正確的，貨幣政策調整最終決定將取決于12月數據，歐洲央行可能在12月前考慮采取新的措施。隨著疫情的指數型惡化，歐洲央行在12月份采取新一輪寬松政策已成必然，12月份加大抗疫購債規模的可能性非常大，不排除亦出現其他的寬松措施。 對于歐元而言，二次疫情、英國脫歐進展、經濟表現以及歐洲央行貨幣政策等諸多因素為歐元的核心影響因素；二次疫情的惡化、英國脫歐談判的困境、經濟復蘇再度放緩、歐洲央行貨幣政策再度寬松，以及美元的反彈等，均使歐元承壓下行，強阻力位為1.15，跌破1.15的可能性小。面對諸多的風險點，歐洲各國政府均采取積極的應對措施，采取新一輪的嚴格社交管控措施雖然使得經濟復蘇再度趨緩，但是可以有效抑制疫情的蔓延與惡化，英國脫歐方面最終有序脫歐的可能性亦較大，美元長期依然是震蕩偏弱走勢，諸多因素支撐歐元，若疫情和脫歐出現向好進展，歐元仍有上探1.2的可能。 對于美元而言，短期內，因刺激法案的困境和疫情影響提振美元需求，疊加市場恐慌引發的流動性需求，美元仍有小幅反彈的空間，反彈的幅度有限，關注94.8的前高位置；中長期來看，超寬松經濟政策、超低利率和新的貨幣政策框架，美元信用體系亦受到沖擊，歐元和英鎊回落后出現上漲趨勢反向影響，美元長期震蕩走弱的趨勢依舊，將會在90-95區間震蕩走弱；2021年不排除跌破90的可能。 歐洲疫情惡化，歐洲央行將會采取新一輪的寬松貨幣政策，疊加美國大選結束后美聯儲將會采取新一輪的政策，包括明確新貨幣框架的細節和實施細則，當然不排除再度釋放流動性；歐美央行將會繼續深化量化寬松政策。在此背景下，對于避險和抗通脹黃金則形成利好，黃金仍有上行空間，近期黃金的回落提供配置的機會。
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發表于 2020-11-13 09:24
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