聯系我們::(掃碼) | :(掃碼)
返回列表 發帖

INE銅上市觀察之套利機會

INE銅上市觀察之套利機會

  走勢評級: 銅:看漲

  報告日期:2020年11月19日

  ★INE銅上市概況

  11月18日,上海國際能源交易中心(INE)發布公告,國際銅(BC)上市掛牌基準價:BC2103,BC2104,BC2105,BC2106,BC2107,BC2108,BC2109,BC2110,BC2111合約的掛牌基準價為47680元/噸。上市交易日期為11月19日,08:55-09:00集合競價,09:00開市。

  ★INE銅套利機會

  INE與LME:銅理論進口成本=(LME銅對應合約價格+保稅區倉單CIF)*人民幣兌美元匯率+雜費,如果INE對應合約價格>理論進口成本,內外正套將獲得一定安全邊際,可買入LME,賣出INE。

  銅理論出口成本=INE銅對應合約價格/人民幣兌美元匯率+地區升貼水(美元計價),如果LME對應合約價格>轉口理論成本,則轉口窗口開啟,內外反套有安全邊際,可買入INE,賣出LME。

  INE與SHFE:理論進口成本=INE對應合約價格*1.13+清關費用+運費等,如果SHFE對應合約價格>理論進口成本,保稅區進口窗口開啟,可以買入INE,賣出SHFE。

  加工手冊項目下,理論出口成本=SHFE對應合約價格/1.13+其他費用,如果INE對應合約價格>理論出口成本,則保稅出口窗口開啟。(一般項目下出口窗口較難開啟)

  11-12月份內強外弱基本面格局恐將延續,內外需求差異疊加人民幣階段性升值,預計進口需求仍然相對旺盛,這將繼續吸引LME庫存向保稅區轉移。這種背景下,保稅區進口窗口開啟的可能性更大,策略上建議關注內外盤正套,即買入LME賣出INE的機會。

  內強外弱基本面格局顯著變化。

  1

  INE銅上市概況

  11月18日,上海國際能源交易中心(INE)發布公告,國際銅(BC)上市掛牌基準價:BC2103,BC2104,BC2105,BC2106,BC2107,BC2108,BC2109,BC2110,BC2111合約的掛牌基準價為47680元/噸。上市交易日期為11月19日,08:55-09:00集合競價,09:00開市。

  2

  INE銅套利機會

  INE銅上市之后,最直接的跨市套利是INE與SHFE、INE與LME,由于交割品均為A級銅,且考慮INE銅的戰略意義,我們預計未來INE與LME之間的套利會更加活躍。原理上海外銅進口至保稅區,進口理論成本=(LME銅對應合約價格+保稅區倉單CIF)*人民幣兌美元匯率+雜費,如果INE對應合約價格>進口理論成本,我們認為進口窗口開啟,這將為內外正套(買入LME,賣出INE)創造一定的安全邊際,如果INE對應合約價格>進口理論成本+資金成本+交易成本+交割費用時,無風險套利窗口將開啟。

  以11月18日LME對應銅合約測算,LME2103合約價格為7125.5美元/噸,保稅區倉單CIF為51美元/噸,人民幣兌美元匯率參考中行匯賣價6.5694,則計算所得進口理論成本為47325元/噸,如果是與掛盤價比較,BC2103為47680元/噸,則進口窗口已經開啟,則策略上可以考慮多CA2103空BC2103。假設我們毛估資金成本+交易成本+交割費用為300元/噸,則無風險套利窗口也已開啟,無風險收益=47680-47325-300=55元/噸。以上僅僅是舉例說明測算方法,實際進口成本還需要看,INE銅上市之后,對應的LME銅價及進口溢價的變化。

  如果考慮將保稅區銅出口至海外LME倉庫,理論計算成本=INE銅對應合約價格/人民幣兌美元匯率+地區升貼水(美元計價),如果LME對應合約價格>出口理論成本,則轉口窗口開啟,這是我們可以作為內外反套(買入INE,賣出LME)的安全邊際考量,同理,如果將資金成本、交易成本與交割費用考慮進去,可以得到無風險轉口窗口的測算。舉一個例子,參考BC2103掛盤基準價47680元/噸,取中行匯賣價6.5694,LME臺灣地區升水假設50美元/噸,則轉口成本=47680/6.5694+50=7307.9美元/噸,如果CA2103價格超過7307.9美元/噸,可以考慮內外反套,即買入BC2103賣出CA2103。

  以上我們給出了INE與LME之間,內外正套與反套的“安全窗口”測算的思路與模式,實際操作過程中,我們更需要關注保稅區庫存與LME庫存預期的變化,更底層的邏輯在于國內與海外兩個市場基本面預期的變化,同時,還要考慮融資需求,以及潛在的軟逼倉結構風險等等,去幫助我們更好的設計內外套利策略。

  INE與SHFE之間的套利,實際上涉及兩個貿易流向,一個是保稅區銅入關,一個是關內銅出口至保稅區。從保稅區入關角度,進口成本=INE對應合約價格*1.13+清關費用+運費等,如果SHFE對應合約價格>進口成本,保稅區進口窗口開啟,可以考慮多INE空SHFE。同樣,將資金成本、交易費用、交割成本再考慮進去,可以作為無風險套利窗口的測算依據。從關內出口至保稅區角度,由于精煉銅一般出口需要5%的關稅,一般項目下計算,出口成本=SHFE對應合約價格*1.05+其他費用,一般項目下出口成本很高,由于國內冶煉企業一般通過加工手冊出口,可以免增值稅及關稅,這種貿易模式下,出口成本= SHFE對應合約價格/1.13+其他費用,如果INE對應合約價格>出口成本,則保稅出口窗口開啟,可考慮多SHFE空INE。

  實際操作中,除了考慮進口或出口窗口的安全邊際之外,我們認為更多影響INE與SHFE價差變化的因素,在于國內精銅的出口需求或國內精銅的進口需求,底層邏輯仍然是國內銅市場基本面的變化。未來保稅區、國內、海外顯性庫存的相對變化及預期,將更多去決定INE、SHFE、LME銅價差的變化。

  3

  基本面角度,11-12月份內強外弱的格局恐繼續延續,核心邏輯在于國內需求恢復階段性強于海外,需求差異疊加人民幣階段性升值,我們認為進口需求仍然將相對旺盛,這將繼續吸引LME庫存向保稅區轉移。這種背景下,我們認為進口窗口去開啟的可能性更大,尤其是LME到保稅區的進口窗口,基本面更利于我們在LME與INE之間進行正套,即多LME空INE,投資者可在INE銅合約上市之后,參考進口窗口的安全邊際,去布局內外正套。

  4

  內強外弱基本面格局顯著變化。


MultiCharts微信群:廣告、業務人員自覺離開,純興趣、交流群:)
期貨論壇 - 版權/免責聲明   1.本站發布源碼(包括函數、指標、策略等)均屬開放源碼,用意在于讓使用者學習程序化語法撰寫,使用者可以任意修改語法內容并調整參數。僅限用于個人學習使用,請勿轉載、濫用,嚴禁私自連接實盤賬戶交易。
  2.本站發布資訊(包括文章、視頻、歷史記錄、教材、評論、資訊、交易方案等)均系轉載自網絡主流媒體,內容僅為作者當日個人觀點,本網轉載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。本網不對該類信息或數據做任何保證。不對您構成任何投資建議,不能依靠信息而取代自身獨立判斷,不對因使用本篇文章所訴信息或觀點等導致的損失承擔任何責任。
  3.本站發布資源(包括書籍、雜志、文檔、軟件等)均從互聯網搜索而來,僅供個人免費交流學習,不可用作商業用途,本站不對顯示的內容承擔任何責任。請在下載后24小時內刪除。如果喜歡,請購買正版,謝謝合作!
  4.龍聽期貨論壇原創文章屬本網版權作品,轉載須注明來源“龍聽期貨論壇”,違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。本論壇除發布原創文章外,亦致力于優秀財經文章的交流分享,部分文章推送時若未能及時與原作者取得聯系并涉及版權問題時,請及時聯系刪除。聯系方式:http://www.olxqsnbk.buzz/thread-262-1-1.html
如何訪問權限為100/255貼子:/thread-37840-1-1.html;注冊后仍無法回復:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;網盤鏈接失效解決辦法:/thread-93307-1-1.html

返回列表
上海敲麻麻将技巧口诀 (★^O^★)MG剑的秘密_豪华版 (^ω^)MG富豪生活_豪华版 中信彩票平台 (★^O^★)MG跳跳猫猫援彩金 2021曾道人玄机诗 123期六肖中特 (*^▽^*)MG非常幸运游戏网站 (^ω^)MG我心狂野_最新版 黑龙江22选5走势图表 (★^O^★)MG雷神_电子游戏 (^ω^)MG急冻钻石爆分技巧 (★^O^★)MG洛基传奇在线客服 (^ω^)MG湛蓝深海_正规平台 白小姐中特网一肖中特期期准 (★^O^★)MG龙龙龙奖金赔率 黑龙江福彩p62中奖结果